JavaScript is not enabled!...Please enable javascript in your browser

جافا سكريبت غير ممكن! ... الرجاء تفعيل الجافا سكريبت في متصفحك.

recent
أحدث الموضوعات
Startseite

مضاعف الربحية وتأثيره في إتخاذ القرار للإستثمار في الأسهم

مضاعف الربحية وتأثيره في إتخاذ القرار للإستثمار في الأسهم

مضـــاعف الربحـــــية.

Price to Earnings Ratio – P/E Ratio

"سهم ذو مضاعف ربحية قليل أفضل من سهم ذو مضاعف ربحية كبير!"

المقدمة:

أحياناً تسمع هذه العبارة (سهم ذو مضاعف ربحية قليل أفضل من سهم ذو مضاعف ربحية كبير!). تسمعها من بعض المتداولين في البورصة ممن يهتمون بالشئون المالية أو التحليل المالي للأسهم عند سؤالك أحدهم عن الأسهم الجيدة عندما تريد أن تختار سهم جيد للإستثمار فيه.

أنت بالطبع تريد أن تستثمر في سهم جيد. وتريد أن يكون سعره جيد، وغير مبالغ فيه. عندئذٍ قد تسمع هذه العبارة (إبحث عن سهم ذو مضاعف ربحية قليل، فسهم ذو مضاعف ربحية قليل أفضل من سهم ذو مضاعف ربحية كبير).

هذه العبارة جد حقيقية، وجد صحيحة وفعّالة.فإن مضاعف الربحية فعلاً عنصر مهم من عناصر تقييم الأسهم، لكنه ليس الأهم. فهناك عناصر أخرى غير مضاعف الربحية، يجب أن تُؤخذ في الإعتبار عند تقييمك للأسهم من الناحية المالية.

ولتوضيح هذا الأمر دعنا نتعرف أولاً على مضاعف الربحية  للسهم الذي يستخدمه البعض في تقييم الأسهم التي يخططون للإستثمار فيها، ثم نوضح بعد ذلك النقاط الأخرى أو العناصر الأخرى التي قد تختلف عن مضاعف الربحية في تقييم السهم، بصورة مبسطة.

ما هو مضاعف الربحية للسهم؟

تعريف مضاعف الربحية للسهم:

[مضاعف الربحية للسهم] هو حاصل قسمة [السعر السوقي للسهم] على [ربحية السهم].

كيف يتم حساب مضاعف الربحية للسهم؟

ولمعرفة كيفية حساب مضاعف الربحية للسهم، عليك أولاً بمعرفة الأشياء التالية قبل البدئ في الحساب:
  • عدد أسهم الشركة المُتداولة في البورصة.
  • أرباح الشركة.
  • ربح السهم الواحد.
  • السعر السوقي للسهم، وهو سعر التداول للسهم.
لمعرفة عدد أسهم الشركة، يمكنك ذلك بكل سهولة من خلال موقع التداول أو أي موقع إلكتروني متخصص في مجال البورصة والأسواق المالية، وأيضاً يمكنك الإطلاع على بيانات الشركة لمعرفة كم هي أرباح الشركة، ومن ثم يمكنك معرفة أرباح السهم الواحد بعملية حسابية بسيطة، كما يتبين في المثال التالي:

حساب أرباح السهم الواحد:

حساب أرباح السهم، من الممكن أن تكون بطريقتين:
  • الحساب بإستخدام الأرباح المتوقعة للشركة.
  • حساب أرباح 12 شهر السابقة، وهي الأكثير إستخداماً والتي نبني عليها هذا المقال. دعنا نقوم بالتطبيق العملي على المثال التالي لحساب مضاعف الربحية للسهم:
لديك شركة ما مُدرجة في البورصة وبعد الإطلاع على بيانات الشركة وجدت أن عدد أسهمها 5,000,000 (خمسة مليون سهم)، وقد حققت هذه الشركة أرباح بقيمة 200,000,000 (مائتان مليون جنيه)، وكان السعر السوقي للسهم 80 (ثمانون جنيه). فما هو ربح السهم الواحد لهذه الشركة؟

ربح السهم الواحد يساوي [أرباح الشركة] مقسومة على [عدد أسهم] الشركة، أي أن ربح السهم الواحد في حالتنا هذه هو 200,000,000 (مائتنان مليون جنيه) مقسومة على 5,000,000 (خمسة مليون) سهم، إذاً ربح السهم الواحد يساوي 40 (أربعون جنيه). هذا هو ربح السهم، فكيف نحسب مضاعف ربحية السهم للشركة؟

حساب مضاعف الربحية:

كما ذكرنا أعلاه أن مضاعف ربحية السهم هو حاصل قسمة [السعر السوقي للسهم] على [ربحية السهم]، إذاً فحساب مضاعف الربحية للسهم في مثلنا هذا يساوي 80 (ثمانون جنيه ) مقسومة على 40 (أربعون جنيه)، أي أن مضاعف ربحية السهم في هذا المثال  يساوي 2 (إثنان). ومن هذا المثال أيضاً يمكننا ملاحظة الآتي:
  • مضاعف الربحية للسهم يتناسب عكسياً مع ربحية السهم، فإذا كانت ربحية السهم كبيرة، يكون مضاعف الربحية قليل. والعكس، فإذا كانت ربحية السهم قليلة كان مضاعف الربحية كبير. أي أن التناسب بين مضاعف ربحية السهم وأرباح السهم، تناسب عكسي، أليس كذلك؟
وبناء على هذا التناسب العكسي بين مضاعف الربحية للسهم وأرباح السهم جاءت هذه العبارة (سهم ذو مضاعف ربحية قليل أفضل من سهم ذو مضاعف ربحية كبير!). ولذلك تجد بعض المستثمرين يذهبون مباشرة إلى الأسهم ذات مضاعف ربحية قليل.

كيف تستخدم مضاعف الربحية لتقييم الأسهم؟

سواء قمت بحساب مضاعف الربحية للسهم، أو قمت بالبحث عن مضاعف الربحية للسهم من خلال المواقع الإلكترونية، فاستخدام مضاعف الربحية لتقييم السهم أو المقارنة بين الأسهم له ضوابط أو قواعد بسيطة لكي يكون تقييمك صحيح. فأنت حين تبدأ في دراسة الأسهم والمقارنة  بينها بواسطة مضاعف الربحية، عليك بالمقارنة بين القطاعات كلها أولاً، بإيجاد متوسط مضاعف الربحية لكل قطاع على حده. وبناء على ما توصلت إليه من بيانات، قم بإختيار القطاع المناسب ثم قارن بين الأسهم داخل هذا القطاع.

ليس من المنطقي أو المعقول أن تقارن بين سهم في قطاع الكيماويات وليكن سهم (س) مثلاً، بسهم في قطاع الإنشاءات وليكن سهم (ص) على سبيل المثال. فإذا وجدت مضاعف الربحية للسهم (س) أكبر من مضاعف الربحية للسهم (ص)، من المؤكد ومن البديهي أنك ستختار سهم (ص) بدون تفكير، أليس كذلك؟

بإختيارك الأخير هذا تقع في الخطأ، فقد يكون سهم (ص) ذو مضاعف الربحية الأقل من سهم (س)، له مضاعف الربحية الأكبر في قطاعه هو، وهو قطاع الإنشاءات! وبالتالي يكون هو السهم الأسوأ في قطاعه. وقد يكون سهم (س) ذو مضاعف الربحية الأكبر من مضاعف ربحية السهم (ص)، له مضاعف الربحية الأقل في قطاعه هو، وهو قطاع الكيماويات، وبالتالي سيكون سهم (س) هو السهم الأفضل في قطاعه.

وبطريقة أخرى يمكن صياغة الفقرة السابقة، سهم (ص) بناء على مضاعف ربحيتة في قطاعه - قطاع الإنشاءات - هو الأسوأ في قطاعه، رغم أن مضاعف ربحيته أقل من مضاعف ربحية السهم (س)! وسهم (س) بناء على مضاعف ربحيته في قطاعه - قطاع الكيماويات - هو الأقوى والأفضل في قطاعه، رغم أن مضاعف ربحيته أكبر من مضاعف ربحية سهم (ص).

لذلك يجب أن تختار القطاع أولاً، ثم تقوم بالمقارنة بين أسهم القطاع نفسه. ثم تختار السهم الذي تتحقق فيه كل ما سبق من حسابات وقواعد إختيار. لكن هل هذا وحده يكفي لإختيار سهم جيد، وهل الإعتماد على مضاعف الربحية للسهم فقط يكفي للإختيار الصحيح والمفاضلة أو المقارنة بين الأسهم؟

من المؤكد أن هناك عناصر أخرى يجب أن تؤخذ في الإعتبار عن دراستك أو عند مقارنتك بين الأسهم ليكون الإختيار صحيح ومبني على أسس سليمة، وصحيحة. فطالما بدأت بالتفكير في المقارنة بين الشركات مالياً، عليك بالبحث عن أمور مالية أخرى عن الشركة، فإن مضاعف الربحية ليس وحده هو التحليل المالي للشركات! دعنى أسرد لك بعض النقاط الهامة التي قد تفيدك في تقييم الأسهم إضافة لمضاعف الربحية.


العناصر الأخرى التي تساهم في تقييم الأسهم إضافة لمضاعف الربحية.

الخطط المستقبلية للشركة.

قد تجد شركة لديها خطة طويلة الأجل بفتح فروع أخرى، أو زيادة خطوط الإنتاج وعمل توسعات نظراً لرؤية مستقبلية لدى الشركة عن النشاط المُتوقع لهذا القطاع، وقد يكون مضاعف الربحية لهذه الشركة في الوقت الحالي مُرتفع مقارنة بمضاعف الربحية للأسهم الأخرى في نفس القطاع!

وسبب هذا الإرتفاع في مضاعف الربحية في الأصل، هو إرتفاع السعر السوقي للسهم، والذي قد يكون بسب إقبال المستثمرين على السهم، ونتيجة هذا الإقبال قلَّ المعروض من السهم وزاد الطلب على السهم، والنتيجة الطبيعية بهذا الإقبال تكون زيادة السعر السوقي للسهم، وبالتالي زيادة مضاعف الربحية للسهم!

والزيادة في الطلب هنا رُبما تكون بسبب معرفة المستثمرين لهذه الخطط المستقبلية للشركة وهم يثقون في إدارة، أنها قادرة على تحقيق هذه الخطط والنمو بالشركة، وبالتالي يستبقون الشراء رغم إرتفاع سعر السهم حالياً! قبل أن يشتروه بسعر أعلى في المستقبل القريب بعد تحقق هذه الخطط.

لذلك، فإن تقييمك لهذا السهم بناء على مضاعف الربحية فقط في هذه الحالة قد يكون تقييم خطأ أو محدود الرؤية، وقد تحرم نفسك من أرباح مستقبلية كبيرة، في إستثمار طويل الأجل.

مديونيات الشركة (الديون).

عُنصر آخر من عناصر المقارنة وهو عنصر مهم، وهو الديون على الشركة، فربما تجد مضاعف ربحية قليل لشركة ما مقارنة بمضاعف الربحية للشركات الأخرى في نفس القطاع، ولكن، بالبحث في بيانات الشركة وجدت أن هذه الشركة عليها ديون كبيرة،  ديون تحرق كل الأرباح وتأكلها أولاً بأول، فأي نفعٍ هنا لمضاعف الربحية القليل؟!


مُعدل نمو الشركة.

يمكنك في هذه الحالة إستخدام مضاعف الربحية على التوازي مع مُعدل نمو الشركة (كلما طالت مدة دراسة مُعدل النمو كانت النتيجة أفضل)، فعلى سبيل المثال، إذا كانت هناك شركة معدل نموها كبير ومضاعف ربحيتها قليل! هنا يكون السعر السوقي للسهم قليل أو مُقيَّم بأقل من قيمته، وشراءة في هذه الحالة يكون قرار جيد وسليم.

وعلى العكس تماماً، فإذا كان مضاعف الربحية لسهم ما كبير ومُعدل نموها قليل، يكون السعر السوقي للسهم مرتفع أو مبالغ فيه، والإستثمار في هذه الشركة في هذه الحلة يكن خطر وقرار الإستثمار فيها غير جيد.

والعناصر المذكورة أعلاه، هي كمثال على العناصر الأخرى التي تؤثر في تقييم السهم. لذلك لا يمكن أن يكون مضاعف الربحية وحده هو العنصر الذي تُقيِّم به السهم الذي تريد الإستثمار فيه أو لمقارنة الاسهم.
author-img

Adel Onsi Mohamed

Kommentare
    • Unknown photo
      UnknownOktober 13, 2019

      الله ينور وممكن نشوف القيمة الدفتريه والمضاعف بتاعها؟

      Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
    • Karim photo
      KarimOktober 13, 2019

      شكرا جزيلا علي المجهود الرائع المبذول علي هذه المدونة. انا كواحد جديد في المجال لم اجد اي مصدر اخر مفيد حتي ١٠٪ من محتوي هذه المدونة

      Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
    • ِAmir Osman photo
      ِAmir OsmanOktober 13, 2019

      جزاك الله كل خير - ولكن ما هو موقف الاسهم الغير متداولة من الارباح ؟ اليست الارباح ناتجة من اجمالى اسهم الشركة المتداولة والغير متداولة بالبورصة ؟ وكذلك ما العمل اذا كانت الشركة قوية ومع ذلك لا تصرف ارباح منذ عدة سنوات

      Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
      • Adel Onsi Mohamed photo
        Adel Onsi MohamedOktober 13, 2019

        مضاعف الربحية يتم حسابة على الأسهم المتداولة في البورصة .
        أما الأسهم الأخرى في الحقيقة لا أعلم حتى الآن ما هو العنصر الذي يتم تقييمها به ..
        والشركة القوية التي لا تصرف أرباح ، على أي أساس حكمت أنها قوية طالما لا تقوم بتوزيع أرباح لمدة 10 سنوات .. أعتقد أن هناك أمر ما بالشركة يستحق المراجعة خاصة أن المساهمين في أي شركة يكون الهدف الرئيسي لهم هو تحصيل أرباح.

        Kommentar löschen
        • ِAmir Osman photo
          ِAmir OsmanOktober 14, 2019

          بايونيرز مثلا تعتبر شركة قوية ومع ذلك لم تصرف ارباح منذ 2010 ! وبالبحث فى موقع مباشر وجدت ان مضاعف الربحية 7.63 فكيف تم حسابه ؟ مع الشكر لاهتمام حضرتك بالرد على اسئلتى وجزاك الله كل خير

          Kommentar löschen
          • Adel Onsi Mohamed photo
            Adel Onsi MohamedOktober 15, 2019

            في الحالة دي حضرتك .. حضرتك لازم تروح تحضر الجمعية العمومية أو الإجتماعات اللي بيشارك فيها المساهمين في الشركة وتراجه الاوراق وتفهم ليه لم يتم صرف أرباح ..
            التحليل المالي يتطلب الوصول للمعلومات بدقة لأنه يفيد المستثمرين طويلي الأجل ، فلابد للوصول للمعلمومة الدقيقة والصحيحة من الشركة نفسها.

            Kommentar löschen
          • mohamed abdulkhaleq photo
            mohamed abdulkhaleqOktober 14, 2019

            ربنا يبارك لك يا استاذانا

            Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
          • محمود خلف photo
            محمود خلفOktober 14, 2019

            مجهود تشكر عليه و لكن للأسف قليل منا خاصة أن اغلب المتعاملين بالبورصه من المضاربين لا يهتم بالتحليل المالى رغم أهميته فهو يهم المستثمرين طويلى الجل بالدرجه الأولى

            Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
            • Adel Onsi Mohamed photo
              Adel Onsi MohamedOktober 15, 2019

              فعلاً كلام حضرتك صحيح .. الذين يهتمون بالتحليل المالي قليل لأنه يحتاج قراءة معلومات الشركة باستمرار والوصول للمعلومات الدقيقة يحتاج مجهود.

              Kommentar löschen
            • Unknown photo
              UnknownOktober 14, 2019

              بارك الله فيك.. معلومات مفيدة جدا

              Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
            • Unknown photo
              UnknownOktober 17, 2019

              معلومات قيمة ومفيدة بنشكر حضرتك

              Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
            • Yahia photo
              YahiaDezember 22, 2019

              جزاك الله خيرا على مجهودك

              Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
            • Ahmed Elwakeel photo
              Ahmed ElwakeelJanuar 23, 2020

              جزاك الله خيرا استاذ عادل
              يا ريت حضرتك تعمل موضوع او توضيح للمستثمرين طويلي الاجل في المواضيع الآتية
              القيمة الدفترية و مضاعفها
              التوقيت الامثل لشراء الاسهم
              انواع الاستثمار في الاسهم ( متحفظ او متوازن او مغامر ) والنسب المعبرة عن كل منهم
              العلاقة بين العائد والخطورة و تنويع الاسهم بين القطاعات و العدد الاقصى الذي يتيح تكوين ارباح معقولة.
              آسف على الاطالة.

              Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
              • Unknown photo
                UnknownAugust 31, 2020

                تسلم...الله ينور عليك وجزاك الله كل خير

                Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
                • Unknown photo
                  UnknownDezember 08, 2020

                  جزاكم الله خيرا على المعلومات القيمة

                  Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
                  • Unknown photo
                    UnknownOktober 14, 2021

                    ممتاز ونرجو المزيد

                    Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
                    • قلم الحرية photo
                      قلم الحريةOktober 16, 2022

                      احسنت صنعا يا رجل 🙏

                      Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
                      • Asmaa Mohamed photo
                        Asmaa MohamedAugust 31, 2023

                        كيف يحسب معدل نمو الشركة

                        Kommentar veröffentlichenKommentar löschen
                        NameE-MailNachricht